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　　中国银河证券股份无限公司吴砚靖，邹文倩近期对虹软科技进行研究并发布了研究演讲《2024年报和25Q1业绩点评：业绩高增加，AI眼镜及智能商拍潜力大》，赐与虹软科技买入评级。虹软科技(688088)焦点概念事务：公司发布2024年年报和2025年一季报，2024年公司实现停业收入8。15亿元，同比增加21。62%；实现归母净利润1。77亿元，同比增加99。67%；实现扣非后归母净利润1。56亿元，同比增加128。93%。2025Q1公司实现停业收入2。09 亿元，同比增加13。77%；实现归母净利润4966。40万元，同比增加45。36%；实现扣非后归母净利润4031。20万元，同比增加33。11%。l 维持高毛利率，期间费用率呈大幅下降趋向。2024年报公司全体毛利率90。43%，较上年同期添加0。08pct。期间费用率为68。62%，较上年同期大幅下降8。21pct。此中发卖费用率为16。29%，较上年同期削减1。33pct；办理费用率为10。49%，较上年同期削减3。04pct；研发费用率为48。81%，较上年同期削减5。30pct，研发投入本钱化比例为0。费用率下降的次要缘由是公司营收规模上升较快。我们认为，跟着公司将来三年收入送来快速的过程，费用率仍将连结下降的趋向，同时毛利率无望连结不变，带来净利率的提拔。l 智妙手机营业持续立异，收入维持不变增加。2024年，公司挪动智能终端视觉处理方案产物收入67，526。11万元，较上年增加16。17%，毛利率91。39%，较上年同期上升0。49pct。2024年度全球智妙手机出货量同比实现4%的正增加，受益于行业全体的暖和苏醒和公司正在视觉人工智能范畴的劣势，公司智妙手机营业创下该营业史上最高收入记实。公司正在挪动影像范畴的智能超域融合（Turbo Fusion）手艺面向全机型的渗入率继续提拔，已完成从旗舰机型到高端、支流机型的全面渗入，并正在中低端机型市场也实现了规模化落地。公司继续摸索生成式 AI 取Turbo Fusion手艺的深度融合，优化了图像正在夜景、逆光、长焦等场景的根本画质，同时Turbo Fusion的视频处理方案已实现方案落地，起头从静态影像向动态视频全面扩展，为2025年视频方案的规模化奠基根本。l 智能汽车营业收入连结高速增加，持续开辟定点项目。2024年公司智能驾驶及其他IoT智能设备视觉处理方案产物实现营收12，718。80万元，同比增加71。2%，毛利率84。49%，公司健康监测算法引擎获得理论上的冲破，相关算法产物实现从1到N的复制，成功取得多个量产车型定点。手势识别算法引擎成功获得又一头部新能源客户的多个量产车型定点。尖兵监测（含基于 AVM 摄像头的算法产物）等系列算法产物持续出货并新增量产定点。公司于2024年上半年沉点推出了基于智能SoC的舱泊一体处理方案，颠末半年多的系统和软件算法磨合，方案更趋于不变，无望2025年导入量产。公司持续推进前拆软硬一体车载视觉处理方案的海外结构，面向舱内的前拆软硬一体车载视觉处理方案Tahoe已获得多款车型的全球定点项目，而且取海外出名Tier 1成立计谋合做关系，两边互惠共享手艺和客户资本，深度结构海外市场。2024年正在商用货车范畴公司衔接了中国沉汽、柳汽、陕汽、一汽解放等OEM客户多款车型项目，商用客车范畴，公司正在潍柴系统、金龙系统实现了合适欧盟GSR II律例要求的软硬一体产物量产。工程机械车辆范畴，公司正在三一矿卡、合力叉车等多种车型上实现了AiTrak系列产物落地量产。AI眼镜方面，公司取高通及多家出名AI眼镜品牌商成立了深度合做关系。公司于2024年度加大对AI眼镜营业的投入力度。公司针对市道上支流AI眼镜芯片进行了全栈适配阐发。正在财产生态的建立上，公司取高通成立了深挚的合做关系，两边环绕 AR1 Gen1 芯片平台深切协做，从软硬件层面挖掘潜能，优化机能取功耗表示，为AI眼镜的影像取AI交互体验供给了无力支持。公司取多家出名 AI 眼镜品牌商成立了深度合做关系，并按照其产物定位取市场需求定制化开辟影像算决方案。截至目前，虹软已成功帮力雷鸟 V3完成国内首款AI眼镜的发售。智能商拍营业完成多平台笼盖，帮力数十万商家降本提效。公司积极结构智能商拍营业。正在产物手艺方面，公司同步提拔ArcMuse计较手艺引擎商拍图像生成和视频生成的根本能力，ArcMuse计较手艺引擎图像生成垂曲大模子系统实现了从十亿级到百亿级参数量的逾越式提拔，率先正在国内智能商拍赛道正式上线了AI模特视频生成功能。正在贸易拓展上，截至2024岁暮，PSAI 已完成淘宝千牛、1688、抖音抖店、TikTok、京东京麦、累计办事数十万商家客户。投资：我们估计公司2025-2027年实现营收10。50/13。70/16。70亿，同比增加28。8%/30。4%/21。9%；实现归母净利润2。32/3。25/4。06亿，同比增加31。1%/40。3%/24。8%；对应EPS 别离为0。58/0。81/1。01，对应动态PE为72。3/51。5/41。3。维持“保举”评级。风险提醒：行业合作加剧的风险；新营业进展低于预期的风险；下逛需求低于预期的风险。证券之星数据核心按照近三年发布的研据计较，东北证券吴雨萌研究员团队对该股研究较为深切，近三年预测精确度均值为73。35%，其预测2025年度归属净利润为盈利2。29亿，按照现价换算的预测PE为74。95。该股比来90天内共有9家机构给出评级，买入评级5家，增持评级4家；过去90天内机构方针均价为52。82。以上内容为证券之星据息拾掇，由智能算法生成（网信算备240019号），不形成投资。证券之星估值阐发提醒虹软科技盈利能力一般，将来营收获长性一般。分析根基面各维度看，股价偏高。更多以上内容取证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目标正在于更多消息，判断连结中立，不应内容（包罗但不限于文字、数据及图表）全数或者部门内容的精确性、实正在性、完整性、无效性、及时性、原创性等。相关内容不合错误列位读者形成任何投资，据此操做，风险自担。股市有风险，投资需隆重。如对该内容存正在，或发觉违法及不良消息，请发送邮件至，我们将放置核实处置。如该文标识表记标帜为算法生成，算法公示请见 网信算备240019号。